近期，泰旸资产、国开国际等17家机构调研了海康威视，以下是调研全文内容：
Q：关于重点软件企业所得税退税的情况能否介绍一下，另外从全年的维度看，是否有影响？
A：公司一直享受国家规划布局内重点软件企业所得税的10%优惠税率，每年公司先按照15%的高新技术企业所得税缴纳，差额部分第二年返还，往年税返在第三季度。今年由于退税相关程序有调整，改在二季度确认，退税金额5.7 亿元，单季度账面记录的所得税为负，就是把税返提前了一个季度确认。这个确认的方式改变对于全年有效税率没有影响，或者说的更精确些，到三季报的时候看前三季度累计的数字，税率就平滑了。
Q：半年报显示存货水位进一步上升，存货跌价准备提升幅度较大，应付和应收周转天数较以往有所缩短，这些指标可以怎么理解？
A：现在原材料供不应求，对于我们来说，合理选择是加大库存保障相对优势，在今天其实有能力备到货是比较有挑战的，但我们的供应链做的还是不错，能保障产品的正常生产。计提方面，我们是严格按照会计准则的要求计提存货跌价准备的，但这些原材料很少真正的损失发生，基本都会被用到产品生产上。
上半年在现金周转方面，应收款项、应付款项周转天数和去年同期比都有所降低。目前的大背景是产业链整体供货紧张，这种情况之下，上中下游全产业链都会更重视资金的快速周转。从公司本身现金流的情况来看，今年上半年的经营性现金流和往年相比其实有不错的提升，上半年累计经营性现金流不仅回正，数额也还不小，能反映出我们在产业链中的地位和经营的稳健性。
Q：EBG 的数字化转型业务、机器视觉的工业自动化业务，都一定程度上代表了制造业的转型升级需求，如何判断公司今年的增长情况？
A：目前看对于实体企业来说，劳动力成本的上涨是趋势性的，企业面对劳动力缺口确实需要找到合理的补充方式。从技术本身发展的角度来看，历史上发生的历次技术升级，乃至工业革命，结果都是用技术要素代替劳动力要素，这次以物联网、智能化、自动化为特征的技术升级也不例外，我们的数字化转型业务、工业自动化业务的推进是顺势而为。
目前在EBG 的业务领域中，公司已经打造的软件、硬件、数据、算法的体系是比较完整而且有竞争力的，基于软件的组件化开发方式而推进的软件研发下沉、业务中心前移也是行之有效的。
在机器视觉领域里，这个市场过去欧美日韩的企业做得多一些，技术门槛比较高，这类产品的技术上海康机器人有很不错的传承和沉淀，比国外产品性价比也会更高，本地的售前售后的支持能力也比海外品牌更强，这也是我们快速增长的一个原因。
目前看制造业企业转型升级带来的业务会是一个很长的赛道，海康应该会是重要的一个玩家。
Q：PBG 去年和今年与上下起伏，除疫情的外在因素，有没有看到哪些趋势性的变化？现在上、深、杭等城市今年陆续提出城市级的数字化转型的整体方案，会不会在全国有一轮新的大项目？
A：PBG 今年的上半年增速相对较高，两年一起看的话复合增速超过10%，可以说是在平稳的增长。
之前PBG 业务最大的推动力来自平安城市、雪亮工程这些有明确指引的大工程，这些大工程逐渐结束以后，在发展主线上确实需要观察，有什么可以承接的成规模的增长来源。
以我们的观察来看，现在智能化在政府领域的应用拓展是在由下而上的成长孕育之中，一些走的靠前的省市已经开始了扎扎实实的智慧项目的建设。在需求端现在也浮现出了新需求衍生的迹象，比如今年部分地区在遭遇自然灾害、在贯彻疫情防控时遇到了一些挑战，相信未来城市中的数据和信息系统应该会有更好的应对方式。
在我们自身的能力上，随着海康整体方案的完整程度的不断成长和成熟，包括区域研发能力的增长，在带动业务不断的深化。
比如一些细节性的问题，过去因为资源的约束，不太可能去关注或者解决，现在随着业务中心的区域研发能力的增长，可以帮助用户去做深化。
很多跟民生有关的领域，包括行政服务、水利水务或应急管理，比如民政、社区、乡村、市政、渣土等，在政府的管理中更细分的一些领域，逐渐呈现出较快的需求。
其实从智能化对于产业的驱动来说，PBG 和EBG 基本是一个相同的逻辑，随着我们在技术领域的能力越来越深入，对细分场景的解决方案越来越对口，看到用户的需求越来越细分和专业化，这类需求就逐渐多起来了。
当然两者的需求释放的节奏上有所不同，因为企业对于效率的追求很直接，市场竞争要求企业以效率为先，而政府端的评价体系中有更多因素需要平衡，但有价值的事务终究会兑现的，我们要做的是把自己的能力构建好，把现在做的项目做漂亮，给未来的业务构筑基础。
Q：5月后经销渠道端产品提价的速度加快，由此公司二季度毛利虽然环比有下降，但幅度不大。那么三季度毛利的压力是不是也不会很大？
A：总体来讲，海康会希望保持稳定的毛利率，不至于出现明显的上蹿下跳。要让毛利率非常平滑，或者说单边向上，这也不太可能实现，因为现在产业链里面价格波动还是挺剧烈的，原材料和成品的进进出出都在动态的变化过程中。我们上游的涨价可以一定程度上传导下去，但并不好说一定会怎样。国内国外的经营也有各种不确定性，客户意愿的变化、竞争对手策略的变化也时常发生，我们并不能下定论。
对海康来说，管控毛利率是一个大的政策，我们赚我们该赚的钱，当市场供不应求的时候，我们也并不希望额外赚所谓的超额利润，还是让行业生态在一个平衡的状态下发展。
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