VR 圈通过梳理 2014 年至 2016 年 2 月中国所有 VR 融资案例，得出一些投资市场的特点，并对今年投资趋势作出预判，希望对关注 VR 投资的人士提供些许帮助。

　　随着全球三大头显相继发货，VR 市场开始出现新的变化，就像一场交接仪式，硬件的风口暂告一段落，而内容创业正在逐步升温。这些变化将对投资带来什么样的影响?新的投资热点将诞生在什么地方?

　　VR 圈通过梳理 2014 年至 2016 年 2 月中国所有 VR 融资案例，得出一些投资市场的特点，并对今年投资趋势作出预判，希望对关注 VR 投资的人士提供些许帮助。

特征一、投资机构观望居多

　　尽管 VR 在媒体和二级市场炒得很热，但大多风险投资机构却慎于出手，以观望居多。

　　比较活跃的投资机构有 IDG、和君资本、九合创投和纪源资本等。财务投资人主要以天使轮和 Pre-A 轮投资居多，真正出手投 A、B 轮的较少。

　　原因在于：

　　1.大多风险投资机构表示看不懂 VR 项目。不少投资机构虽已进行 VR 投资，但主要为跟投，其本身对于 VR 项目并不具备识别能力。还有部分投资机构认为 VR 产业尚不具备足够的用户黏度和回报率，因此暂不出手。

　　2.美元基金募资压力增大，投资节奏下降，更倾向于成熟标的，在 VR 领域美元基金出手较少。人民币基金由于受 2015 年股灾影响，直接导致一级市场资本寒冬，VR 领域投资也受到影响。

特征二、上市公司表现活跃

　　一个值得注意的现象是，在 VR 投资领域，上市公司表现活跃，投资金额大，以 A、B轮领投居多。

　　据 VR 圈统计，90%的上市公司投资 VR 项目案例发生在 2015 年下班年及 2016 年年初，以参股为主，收购为辅。

　　和君资本 VR 基金合伙人安乐告诉 i 黑马，就目前来看，泛娱乐相关上市公司布局较深，如奥飞动漫、华闻传媒、暴风影音、联络互动等，力求构建围绕主营业务的 VR 生态圈。近期，奥飞动漫连续领投两家 VR 公司，一家游戏公司及一家全景视觉公司。至此，其已在 VR 领域布局 6 家公司，包括乐相科技(硬件和平台)、诺亦腾(动作交互)、泽立仕(VR 特效)、灵龙集团(IP 等)、TVR(游戏)和互动视界(娱乐)。

　　上市公司在 VR 领域表现积极的原因有三：

　　1.不少上市公司面临业务转型压力，投资 VR 领域能快速实现产业升级，对短期财务回报并不特别计较。

　　2.上市公司资金量大，行业资源丰富，投资决策快，对于行业早期的高风险承受能力较投资机构更强。

　　3.上市公司布局 VR 领域往往会拉动股市的上涨。暴风影音因为 VR 概念在股市上实现了连续 33 个涨停。

　　2016 年上半年，上市公司还将继续加大投资，参股仍为其主要方式。并购案例将从 2017年开始逐渐增多。

特征三、VR 行业投资主要集中在天使轮

　　以下是对截止至 2016 年 2 月 21 日国内 VR 项目融资情况的分析。

　　由上图可以看出，整个 VR 行业仍处在早期，目前大部分项目属于天使轮融资阶段，获得 B 轮融资的项目仅有暴风魔镜、诺亦腾、大朋、曼恒数字、斗鱼 TV、多新哆、睿悦、蚁视。

特征四、VR 投资链条已初现雏形

　　产业链的各个环节均有项目获得融资，说明我国 VR 产业链已初现雏形。从上图可以看出：资金集中布局在产业链中的设备端和内容端;

　　目前行业应用项目融资数量少，但未来会像移动互联网浪潮中的 App 一样，成为融资的主流。

特征五、投资热潮由硬件转为内容

　　安信证券研究所所长赵晓光此前曾表示，“VR 行业的拐点已经到来，2015 年全世界卖出了 100 万台 VR 设备，预计 2016 年将有 1000 万台，有 10 倍以上的增长空间。”

　　硬件的成熟，让好的内容成为稀缺资源。如果说去年投资的重点在于硬件，那么今年，内容将成为 VR 领域投资的重中之重，主要包括游戏、影视、及与传统行业相结合的应用。

　　在 VR 设备强烈的沉浸感和代入感下，游戏将抢先崛起。游戏领域投资的杠杆效应非常强，单个项目所投金额不多，但是一旦投中收益会非常可观。

　　由于在拍摄技术、投入产出比、拍摄模式和叙事手法等限制下，影视发展和成熟还需时日。

　　除此，泛娱乐产业，行业级服务将在 2016 年迎来大潮，如房地产及装修行业，通过 VR技术实现全景看房、体验室内装修效果、再如旅游行业，足不出户体验旅游。此外，医疗、教育、新闻等行业稍后也将迎来热潮。在应用方面，如社交、购物等将成为最后热起来的部分。

　　对于内容投资潮的到来，纪源资本合伙人于立峰表示，2016 年主要关注三个方向：内容提供商。内容为王，IP 为王，并重点关注从影视和游戏方向转型到 VR 领域的公司，期待 VR 领域华谊兄弟的诞生。

　　1、新商业模式。与 VR 技术应用相适应的、与 VR 的交互方式相适应的新商业模式的公司。

　　2、系统集成商。国内在 VR 核心技术上虽不能起到引领作用，但利用好相对低的劳动力成本，制造业产能优势(如广东电子产业)和广大的消费需求，做 VR 系统的制造业集成商，在一定的发展阶段内，是有发展机会的。

　　和君资本 VR 基金合伙人安乐也持相同观点，他认为今年投资人更热衷于 VR 产业周边而非硬件。

特征六、在硬件方面，升级的交互将受资本青睐

　　由于人类具有拥有和改变世界的本能欲望，只有输出设备是远远无法满足需要的。用户能不能通过最自然的方式与虚拟设备进行无缝对接，将考验交互技术的核心。因此，眼球追踪、手势识别、视觉定位等交互输入技术将是未来实现更多虚拟功能的基础。

　　具备核心技术和较强技术壁垒的项目容易获得资本的青睐，使得用户体验发生“质”的提升。

　　未来输出设备的投资机会可能在于听觉、味觉、触觉和身体直觉等全方位场景信息的输出设备会不断涌现和更新换代，以达到环绕式的沉浸效果。

特征七、线下体验类项目逐渐受到资本关注

　　与游戏相关的线下体验店在 2016 年将遍地开花，成为 VR 领域最快实现变现的场景。

　　2016 年线下体验类项目也将逐渐成为资本关注的重点。

　　这是中国与美国在 VR 市场，特别是泛游戏市场现阶段最大的不同——中国 2B 和线下居多，美国 2C 和线上居多。这是与两国的大背景相匹配的。

　　在美国，家庭拥有主机设备，以及有意愿购买全套 PC 版 VR 设备的比例非常高。而在中国， C 端消费者对于大型设备的购买意愿并不强烈。比如，一套 VR 头显设备加上驱动主机，全套价格合计上万元(Oculus 主机头显套装最低$1499)。高价制约了 VR 设备直面中国 C 端的推广，而产业链又迫切需要打开用户体验局面以了解消费者需求，因此，B 端运营模式中国目前最容易实现变现的场景，而非家庭娱乐变现。

　　据和君资本 VR 基金高级投资经理舒曼称，现有线下 2B 项目分为两种模式，一种是B2C 模式;另一种是 B2B2C 模式。前者直接面对 C 端，把控流量入口，明确市场需求，但是模式较重，不利于扩张。这种模式可类比密室逃脱，大大小小的密室逃脱店开遍全国各地，却没有连锁经营巨头出现;后者 B2B2C 模式服务于 B 端，为线下体验馆提供软硬件一体化解决方案，能够跨越地域限制从而迅速铺开，模式较轻，且由于其直接面对 B 端，容易实现健康的现金流。

　　中国有着近 7 亿移动用户，有着全球最大的电子产品消费市场，有着最旺盛的消费升级需求，需求端的强大拉力将造就 2016 年 VR 市场一波又一波投资热潮。

　　注：本文综合参考和君资本、平安证券、安信证券、纪源资本等分析师观点及资料。
 

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